14 Сентября 2009
Posted in
Аналитика Forex
Сергей Емельянов - Независимый аналитик и трейдер
Здравствуйте, уважаемые читатели. Времени с нашей с вами последней встречи прошло немало, поэтому есть о чем написать и какие подвести итоги в развившейся ситуации на финансовых рынках.
Здравствуйте, уважаемые читатели. Времени с нашей с вами последней встречи прошло немало, поэтому есть о чем написать и какие подвести итоги в развившейся ситуации на финансовых рынках.
Итак, за последние два квартала, начиная с апреля месяца, на финансовые рынки стали постепенно возвращаться активы, об этом можно судить по восстанавливающимся объемам торгов. Однако хочу обратить ваше внимание на то, что в относительном выражении плотность распределения капитала на единицу движения цен сейчас намного ниже, чем в докризисный период. И само ценовое движение за последний квартал составило 50% от коррекции. Из этого я могу сделать вывод, что этот бычий подъем наполнен сугубо спекулятивным капиталом.
В течение всего августа рынок «топтался на месте», в конце показав полную неадекватность в своем поведение, игнорируя большинство позитивных новостей. От существенной коррекции нас, пожалуй, спас только рост телекомов и сбербанка, хотя немного скорректироваться бы, конечно, не помешало.
На сегодняшний день micex вышел за диапазон 1150 пунктов, приблизившись к отметке в 1200. Я не исключаю возможность пробоя 1200 и последующего роста до 1300-1400 пунктам. Все говорят о восстановлении мировой экономики, хотя хотел бы заметить, что с фундаментальной точки зрения предпосылок для этого маловато. Да, мы увидели рост покупок и цен на первичном и вторичном рынках недвижимости США - так сказать, некоторое восстановление в первоисточнике мирового кризиса. Однако обращая ваше внимание на то, что спрос на недвижимость еще не говорит о том, что ее покупает именно конечный обыватель. В Штатах до сих пор высок уровень безработицы, как впрочем и кредитных ставок для потребителя, что, в конечном счете, блокирует его участие в покупке жилья. Зато на межбанковском рынке ставки по привлечению кредитов в долларах ниже чем в японских иенах. Финансовый рынок опять получил дозу дешевых денег, что способствовало такому резкому отскоку.
 |
| Рис. 1. График micex, месячные свечи |
На сегодняшний день вся мировая экономика и Россия в частности стоит перед проблемой рефинансирования набранных ранее кредитов. Существенное падение цен на финансовом рынке понизило капитализацию многих компаний, обесценив их активы, заложенные по кредитам. Теперь главной задачей многих предприятий становится поиск деньг для рефинансирования производства, и тут возникает замкнутый круг: заемщик нуждается в инвесторе, а кредитор ждет стабилизации на рынке, а чтобы стабилизация пришла, нужны инвестиционные вложения в финансовый рынок, а никак не преимущественное наличие спекулятивного капитала на рынках. На мой взгляд, в текущей ситуации все находится в руках инвестора: если он решит поверить в позитив мировой экономики, то она будет жить, если нет - то вторая волна неминуема. Кроме того, если вдуматься, сама экономика сейчас находится в руках инвесторов, если они дадут денег, то не будет новых дефолтов, сокращений персонала, роста инфляции. Поэтому именно инвесторы должен сделать первый шаг, все зависит от них.
И несколько слов о внутренней экономике страны, в частности о положении банков. В последнее время, как я уже отмечал, мы наблюдаем активный рост на акции Сбербанка России. На мой взгляд, подобная популярность данного финансового института объясняется системой государственного подхода к стимулированию экономики. Заметьте, как только в нашей стране начались антикризисные меры и государственное инвестирование, деньги пошли к заемщикам. Но вот только пошли они не напрямую, а через банки, такие как Сбербанк, ВТБ, ВЭБ. По существу, сейчас в каждом стратегическом секторе экономики есть весьма ощутимая доля государственных кредитов. И чем дальше, тем обеспечение по ним стало принимать более интересный характер - вплоть до заложения доли компаний. В итоге получается, что через банки (которые, кстати, тоже государственные) идет скрытая национализация, и если все же наступит вторая волна кризиса и заемщикам нечем будет платить по кредитам, тому же СберБанку отойдет в право собственности уйма долей в капитале различных компаний. Отсюда делаем нехитрый вывод: подкупая сбербанк, вы покупаете часть России. А учитывая, что, начиная с апреля, объемы торгов акциями этого банка выросли в разы, превысив даже Газпром, некоторые инвесторы, по крайней мере, догадывались о том, что я сейчас вам рассказал.
Подведя итог всего вышесказанного, замечу, что будущее нас с вами может ждать не очень благоприятное. Очевидно, что инвесторам на данном этапе намного выгоднее вывести все активы из реального сектора экономики, вложиться в те же акции Сбербанка и ждать полного разорения эмитентов, чтобы потом дешево и точно все скупить. Будем надеяться, что что-нибудь измениться. Тем не менее, на мой взгляд, вполне вероятен рост в течение пары месяцев до 1300-1400 по micex. А долгосрочной перспективе я все же придерживаюсь мнения о развитии второй волны кризиса.